央行今日不开展逆回购 Shibor呈现短跌长涨趋势

　　新华财经北京4月22日电(王都鹏张无)4月22日，中国人民银行发布公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。当日无逆回购到期，公开市场实现零回笼零投放。据Wind统计，本周公开市场将有3000亿元逆回购到期，其中24日和25日分别有1600亿元和800亿元逆回购集中到期。

　　申万宏源固收研究团队认为，关于货币政策走向，央行上周在1季度例会上表述确实略有收紧，但尚未完全转向。一方面，当前货币政策尚未出现趋势性转向，只是依据市场资金供求情况进行适当微调，维持流动性合理充裕方向不变。另一方面，今年较为确定的目标是降低实体融资成本，资金面行至当前位置后，下一步是降低一般贷款和非标融资成本，在此背景下，货币政策难出现趋势性收紧。

　　上个交易日(4月19日)资金面总体均衡偏松。早盘，银行融出较少，非银机构隔夜资金在加权10-20bp有成交，非银机构7天期资金融出在2.9-3.0%左右。跨月资金方面，非银机构在3.20%左右大量融出，需求主要集中在加权至3.0%附近，随后，银行开始融出，资金市场逐渐恢复均衡态势，偶有减点的隔夜资金融入需求；午后，资金依旧延续宽松，隔夜减点成交，宽松态势延续至收盘。

　　另外，22日，受资金面均衡偏松影响，上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)呈现短跌长涨趋势。其中，除短期品种隔夜Shibor下降10.4BP报2.557%，7天Shibor下降3.8%报2.654%之外，其余全部上涨。其中，14天Shibor报2.896%，上升1.4个基点；中长期限品种3个月Shibor上行0.5个基点至2.822%。

　　22日开盘，截至上午11：15，银行间市场回购利率DR001出现上行，上涨13BP至2.58%；DR007上涨10BP至2.6%，略高于DR001。

　　值得关注的是，中央政治局4月19日召开会议，其中，仅指出“稳健的货币政策要松紧适度”，相较以往着墨较少，结合之前央行货币政策委员会1季度例会重提“把好货币政策总闸门”，市场对货币政策走向广泛关注。

　　申万宏源固收研究团队指出，中央政治局会议和央行货币政策委员会1季度例会分别召开，对于1季度经济金融形势基本表达了较为肯定的态度，迭加3月经济数据向好、央行缩量续作MLF略低于市场预期，市场对经济基本面和货币政策走向的分歧继续加深。

　　中信证券固收首席分析师明明指出，政策实践要早于政策表态，对政策解读也要脱离市场原本预期，经济超预期后政策回归中性，政策组合变为稳货币、宽财政、紧信用，超宽松货币回归中性后将平稳超预期的信用改善。全年货币政策将继续在稳健的取向下根据信贷和经济表现松紧适度、灵活微调，并不意味着宽松终结。

　　事实上，当前市场的走势，正不断印证近段时间以来货币政策更趋于“灵活”取向。比如，17日，DR001一度涨超3%，最高达3.35%，DR001突破3%，为2015年4月来首次。央行采取的是开展逆回购操作1600亿，同时开展MLF操作2000亿元人民币，对冲当天3665亿MLF到期等措施。

　　中信建投（601066）证券首席策略分析师张玉龙认为，央行采用“公开市场操作(OMO)+MLF”加量对冲的方式应对基础货币缺口，这个操作方式比原来市场期望的降准或直接使用MLF对冲更灵活可控。

　　张玉龙指出，当前央行货币政策宽松总基调不变，短期央行将维持基础货币合理充裕的状态，但未对信用宽松形成制约。