央行连续3日累计开展2800亿逆回购 短期资金价格下跌

　　央行18日早间公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，今日开展800亿元7天期逆回购操作；因今日无逆回购到期，当日实现净投放800亿元。公开市场连续三个工作日共投放2800亿元7天期资金。

　　中信证券研究所副所长明明表示，面对4月份流动性缺口，央行重启逆回购操作，在长短期限流动性投放配合下，目前流动性总量仍然处于净投放，表明了央行维护短端资金面的用意。

　　上个交易日(17日)央行减量续作到期中期借贷便利(MLF)并投放1600亿元逆回购，资金面由紧到松，整体表现均衡。早盘隔夜资金加点融出，融出机构以非银机构为主，虽资金价格较高，但供给较为充足，随着时间向中午靠近，资金面慢慢走向宽松，各家机构资金需求逐渐得到满足，隔夜资金市场综合加权利率较上一交易日继续上涨。

　　货币资金利率方面，本周截至17日，上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)连续第三日全线上行，短端利率有代表性的隔夜品种上行11.5BP至2.998%，7天期Shibor小幅上行0.1BP至2.788%，一个月期Shibor上行2BP至2.779%；长端利率具有代表性的3个月Shibor上行1.3BP至2.787%。

　　而在央行连续三日投放短期资金影响下，18日早盘，截至上午9：35，银行间市场短期利率纷纷回落，DR001、DR007分别下行18BP、11BP至2.82%、2.68%。

　　中信建投（601066）张玉龙、罗永峰认为，央行一季度例会表态与17日“OMO+MLF”加量对冲的操作表明，当前央行货币政策宽松总基调不变，短期央行将维持基础货币合理充裕的状态，但未对信用宽松形成制约，央行补充基础货币的节奏是后期需要关注的重点。

　　3月以来，央行的公开市场操作出现了微妙的变化，3月税期央行仅适度对冲了缴税因素的影响，使资金利率抬升；3月20日至4月15日，央行持续暂停逆回购操作，到4月15日DR007上升到2.80%的较高水平。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，短端利率波动的加大和央行在公开市场中有节制的投放，都释放出货币政策微调的信号。在这一背景下，2019年第一季度货币政策委员会例会的会议精神实则是对政策微调的官方确认。

　　央行货币政策委员会在2019年第一季度例会上表示，稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，同时保持流动性合理充裕，广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值(GDP)名义增速相匹配。

　　此外，值得一提的是，国务院总理李克强4月17日主持召开国务院常务会议提出，要坚持不搞“大水漫灌”，实施好稳健的货币政策，灵活运用货币政策工具，扩大再贷款、再贴现等工具规模，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，针对融资难融资贵主要集中在民营和小微企业的问题，要将释放的增量资金用于民营和小微企业贷款。

　　此次会议再次掀起市场对定向降准的预期。川财证券表示，目前，我国中小银行的法定存款准备金率水平在10%-11%之间，仍然偏高，下调空间较大。