鸽化的美联储终将是美元多头的噩梦 投资者仍押注黄金崛起

　　3月27日，新西兰联储称全球经济前景持续转弱，再加上英国脱欧始终不明朗，令避险情绪支撑美元，这导致金价上行动能不足。在诸多数据不佳的情况下，美元在周二仍出现了大幅的反弹，表明美元短期支撑仍相对强劲。不过，受美联储降息预期的影响，投资者猜测这将成黄金后续看涨的重要催化剂。

　　周三（3月27日），美元日内窄幅震荡，因新西兰联储称全球经济前景持续转弱，再加上英国脱欧始终不明朗，令避险情绪支撑美元。美元指数早间一度触及96.932，刷新两周高位。

　　在诸多数据不佳的情况下，美元在周二仍出现了大幅的反弹，表明美元短期支撑仍相对强劲，这导致金价上行动能不足。不过，受美联储降息预期的影响，投资者猜测这将成黄金后续看涨的重要催化剂。

　　现货黄金跌0.25%，至1312.61美元/盎司；美元指数微涨0.02%，报96.827。

　　尽管美元依然维持高位，但是随着美联储降息的概率进一步加大，部分人士认为美元的升势料难以持续，市场将从美国的GDP数据、通胀数据以及近期美国股市和债市的走向中寻找线索。

　　现在市场共识是，美联储今年不会加息，现在甚至已经开始讨论美联储会不会降息了。如果美联储降息，全球资本市场形势会发生比较大的变化。如果美联储真的降息，会令市场风险情绪加大。

　　美联储降息是黄金看涨的催化剂

　　有分析师指出，从历史走势来看，美联储降息是黄金股走势的催化剂。在过去60年中，黄金股的许多低点恰逢美联储加息周期结束。目前，美联储加息节奏暂停，市场正处于即将对降息定价的阶段。

　　上周五，联邦基金期货显示，2020年1月美联储降息的可能性为56%。黄金股再次接近了数十周的最高水平，由于黄金股反应了市场对于黄金的预期，暗示市场看多黄金的情绪持续回升。

　　美联储从暂停加息到降息是否存在领先指标？

　　首先，降息后黄金和黄金股相对于股票的表现加速改善。其次，10年期和2年期利差开始趋于陡峭发生在贵金属相对表现改善和降息之前。这是因为2年期利差倾向于在第一次降息前走低。

　　简而言之，2年期美债利差急剧下行发生在美联储从暂停加息转向降息之前，该利率已经从接近3%的水平下跌至2.24%，越接近2.00%，则意味着市场对于降息的定价更充分。

　　随着2年期美债利率下行，市场对于2020年1月降息预测的可能性已经高达73%。如果2年期美债利率继续下行，那么黄金进入新牛市的支撑越多。

　　美国收益率曲线自2007年来首次倒挂

　　花旗银行认为，美国未来一年发生衰退的概率提高至37%-45%，美国收益率曲线中备受关注的3个月与10年期利差上周出现2007年以来首次倒挂。

　　在2007年12月美国经济开始滑坡前，曲线的这个部分首次跌破零后不到两年，美国经济就开始衰退了。货币市场交易员认为美国的经济形势已经变得非常糟糕，美联储今年实际上会降息。联邦基金期货合约体现的是美联储几乎会整整降息25个基点。

　　黄金被低估，后续看涨

　　随着全球债务问题日趋严重，越来越多的央行正在购入黄金储备以对本国的货币体系进行支撑，黄金的价值可能会被重估，这可能会推动金价的大幅回升。

　　黄金在经济衰退时期表现出色。

　　一方面，投资者在危机时期寻找避风港，黄金是经典的避险资产。另一方面，许多投资者预期全球央行将实施货币和财政刺激措施，所以购买黄金以对冲通胀。

　　有分析师指出，本世纪以来全球债务增加了3倍。当金融危机爆发时，全球债务增加了56％，达到125万亿美元。而如今它是250万亿美元。这会刺激黄金的避险需求逐步上升。

　　美元很难继续维持当前的地位，尤其是美国无法有效证明其实际拥有8000吨黄金的情况下，美元将难以受到支撑，这时候黄金作为硬通货将再次受到全球央行的追捧。

　　从技术角度来看，自2013年以来1350美元这个点位多次阻碍了黄金上行的步伐，尽管之前黄金再次试探，但随后再次出现回落。不过随着近期黄金出现了修正，预计短时间黄金将再次测试这一点位，任何时候突破这一位置，黄金将出现加速上行的走势。

　　警惕两大风险事件

　　英镑议会稍晚将进行象征性投票

　　英镑周三徘徊在近期所及九个月高点下方，稍晚英国议会将举行一系列象征性投票，讨论如何打破脱欧僵局。

　　备选项包括停止脱欧，到新的关税联盟，乃至首相特雷莎梅的脱欧协议等等，市场怀疑今晚是否能得出结论，找到建议性方案的整个过程可能要延续至下周一。

　　尽管英国首相梅因脱欧协议第三度被议会否决而痛失脱欧控制权，但梅仍在争取支持她的脱欧协议，并可能通过确定辞职日期的方式，以赢得该委员会对脱欧协议的支持。

　　Newton资产管理的资产组合经理指出，“仍然有可能找不到获得多数支持的突出方案，这可能让情况愈发混乱。”

　　聚焦国际贸易局势新进展

　　另一方面，国际贸易谈判仍是市场关注焦点之一。若贸易局势不佳，将导致避险资金回流美元，从而推动美元走高，打压金价下行。反之，若贸易局势向好，则美元回落，金价走高。

　　据新华社消息，中国商务部新闻发言人高峰在3月21日例行新闻发布会表示，美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦将于3月28—29日应邀访华，在北京举行第八轮中美经贸高级别磋商。刘鹤副总理将于4月初应邀访美，在华盛顿举行第九轮中美经贸高级别磋商。

　　此前，特朗普曾强调，美国与中国之间的进展相当顺利，双方试图达成协议，缓解贸易紧张。

　　尽管近期中美贸易取得进展，但是市场总体持谨慎立场，因美欧贸易仍存在很大的变数，这可能会加剧欧洲经济放缓的步伐。

　　尽管欧盟方面则表示，已经取得进展，包括两项谈判授权，讨论可能的监管合作。但是美国驻欧盟大使表示，欧盟提出的与美国进行贸易谈判计划远远达不到要求，任何推迟正式谈判的策略都不会奏效。

　　美国贸易代表莱特希泽在上周直言称，美国与欧盟的磋商“完全陷入僵局”。因此在贸易紧张局势发出进一步缓解的信号前料也将对美元构成部分支撑，令黄金短线承压。