美联储重磅发声！当前未考虑负利率 特朗普愿望泡汤！

　　刚刚，美联储主席鲍威尔重磅发声！

　　针对万众期待的负利率，鲍威尔于5月13日重磅表态。他表示，负利率不是美联储所关注的。美联储打算继续使用已经尝试过的工具。在此之前，负利率是一个悬而未决的领域，之前关于负利率讨论的会议记录显示，几乎“所有”FOMC成员都反对负利率。

　　在本周二，美国总统特朗普在推特上表示，只要其他国家还在享受负利率的好处，美国也应该接受这个“礼物”。去年，特朗普发动全球贸易争端之后，就一直在给鲍威尔施压，迫使美联储连续下调利率。

　　鲍威尔还表示，经济前景高度不确定，下行风险显着。很多人的苦难无法从经济数据反馈。失业率可能在下个月左右达到顶峰，病毒引起了对长期经济危害的担忧。经济衰退的范围和速度是“史无前例的”。复苏可能需要时间来积聚动能。新冠病毒的冲击似乎是有史以来最大的。调查显示，收入低于4万美元的家庭中，有40%的家庭失去了工作。

　　而就在此前，索罗斯在接受采访时，对特朗普还进行了毫不留情的狠批。那么，随着事情的演化，股市、债市和金市又会有怎样一番变局呢？

　　鲍威尔讲话要点

　　鲍威尔5月13日的讲话主要有以下几大要点：

　　一是关于经济前景的判断及对策。鲍威尔表示，前景高度不确定，下行风险显着。更多的财政援助可能有助于减少长期损害。病毒引起了对长期经济危害的担忧。经济衰退的范围和速度是“史无前例的”。复苏可能需要时间来积聚动能。新冠病毒的冲击似乎是有史以来最大的。调查显示，收入低于4万美元的家庭中，有40%的家庭失去了工作。美国财政方面的回应是最快的，也是战后衰退以来规模最大的。美联储也以前所未有的速度和力度采取了行动。政策回应提供了一定程度的缓解、稳定。可能需要额外的政策措施，以避免对经济造成长期损害。美联储将继续“充分”使用各种工具，直至危机过去、经济复苏顺利进行。美联储的贷款将帮助许多借款人度过危机，但时间会将流动性问题转变为偿付能力问题。额外的财政支持可能代价高昂，但如果它有助于避免长期经济损害那就值得。

　　二是关于利率及货币工具。鲍威尔表示，负利率不是我们所关注的。美联储打算继续使用已经尝试过的工具。许多企业面临流动性问题，这是美联储可以解决的。我们愿意承担向企业贷款的风险。

　　美联储已经通过公告效应提供了帮助，让市场更好地运转，让企业为自己融资。美联储正在努力解决主体街企业的问题。主体街贷款工具将在未来几周运作。再过一段时间可能需要更多的财政援助。

　　鲍威尔表示，家庭和企业的偿债能力可能在长线受到影响，同时工人的技能也受到影响，我们非常需要这些中小企业来制造岗位，提振经济复苏。我们要采取必要措施避免不良后果，美联储在疫情下会采取所有可能的工具，美联储是放贷工具不是支出工具，因此额外财政政策也是必须的，希望国会议员能够使用税收等能力扶助政策。

　　三是关于失业率。鲍威尔表示，失业率可能在下个月左右达到顶峰。相信美国经济能够恢复到低失业率和低通胀的状态，但这需要时间。看到失业率持续下跌，但薪资没有走高是很特别的现象，很快就能知道失业率和通胀之间的关系，这种教训将继续伴随我们。在过去的一年多时间内，美联储在聆讯上举行了14场不同活动，特别是与中低收入社区，失业率会下跌，可能会大幅下跌，但预期不会很快恢复疫情前的水平。

　　四是关于新冠疫情对生产力的影响。鲍威尔表示，冠状病毒危机也引起了人们的长期担忧。记录显示，更深更长时间的衰退可能对经济的生产能力造成持久损害，家庭破产和企业破产可能会影响未来几年的增长。长期的失业可能会损害工人，因为他们的技能失去价值，专业网络枯竭，并使家庭背负更大的债务。全国数千家中小型企业的流失将破坏许多企业和社区的生活，并成为限制复苏的力量。

　　详细的讲话内容，在美联储的官网也有公布。

　　美国总统特朗普周二在推特喊话，再次敦促美联储采取负利率，“只要其他国家还在享受负利率的好处，美国也应该接受这个‘礼物’。巨大的数字！”

　　不过，美联储的一些成员表示，没有必要让目前接近零的利率进入负利率区间。

　　芝加哥联储银行行长埃文斯(Charles Evans)周一表示，利率将在相当长的一段时间内保持在零附近来支持经济，但预计美国不会像其他国家的央行那样实行负利率。埃文斯还表示，未来几年内通胀率上升的可能性不大，在利率如此之低的情况下，现在是联邦政府借贷，支持企业、家庭和地方政府的合适时机。预计2020年底之前美国失业率大约在9%，美国经济将在第二季度大幅下滑。

　　埃文斯称，“我预计利率在相当长的一段时间内都会处于低位。联邦政府正在进行大幅度的赤字支出，但在利率低的情况下，现在是时候去借钱，投入回报率非常高的经济活动，以造福于美国人民。”

　　圣路易斯联储主席布拉德称，负利率对美国来说不是一个好选项。美国更有可能采取的下一步措施是，更明确地回归量化宽松政策，以保持低利率。每个人都理解利率将在很长一段时间内维持在当前水平，目前不担心美联储政策正常化问题。

　　明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美国政府能够以较低的成本借款。达拉斯联储主席卡普兰称，将会反对负利率，负利率将冲击中介机构、货币市场基金，对负利率的利大于弊持怀疑态度。

　　就在特朗普频频指手画脚的时候，亿万富翁慈善家和自由主义活动家索罗斯(Soros)抨击特朗普的政治，声称美国总统想成为独裁者，但受到美国宪法的阻碍。他声称，特朗普不代表一个开放和自由社会的价值观。“唐纳德·特朗普想当独裁者，但是他不能成为一个人，因为美国有一部宪法仍然受到人们的尊重，这将阻止他做某些事情，但这并不意味着他不会尝试，因为他实际上是为自己的政治生存而战。”

　　索罗斯声称特朗普的总统职位对美国来说是“弱点”，他相信总统具有自我毁灭性。他说：“我相信特朗普会摧毁自己，他超出了我最疯狂的期望。”

　　市场会迎来怎样的变局？

　　在鲍威尔讲话之后，各大市场都迎来了一些异动。从美股来看，三大股指开盘之后，一度短暂杀跌，随后略微企稳。不过，盘中美股持续走低，道指跌超2%，纳指跌近1.6%，标普500指数跌1.78%。

　　美元指数短暂冲高，黄金则冲高回落，美国国债却意外大幅上涨，10年期国债收益率大跌，市场给出的反应和逻辑，并不一致。

　　华泰证券表示，近期美元衍生品市场开始price in美国“负利率”，或主要源于技术性因素。但债市供求失衡倒逼美联储大概率维持宽松状态，而债务货币化、“日本化”等长期主题也不可忽视。后市来看，美债有收益率上行、曲线变陡的可能性，但宽松货币政策没有逆转，调整空间可能有限。美股与美债间反映的预期出现分化，美股在经历快速反弹后，波动可能加大，需密切关注欧美经济重启情况。国内市场需谨防海外情绪传导，黄金中长期仍有战略配置价值。

　　莫尼塔姚世泽表示，但是这次与2019年还是有所不同的，如果将基准利率降为负值，无论是经济效果、还是信号效应、还是对美联储公信度的影响，与之前都完全不一样。当然，即便实行负利率的可能性很小，美联储还可以有其他的政策，比如QE常态化。将十年期国债收益率保持在低位，可以保证政府和企业债务的再融资。

　　国信证券燕翔表示，在极低的利率水平环境中，全球又将进入到所有资产价格都上涨的逻辑。宽松的流动性环境将对资产价格形成支撑，尤其是对于权益类资产，利率的大幅下行有望通过提高估值进而推动股价上行。不过这里需要强调的是这个过程中，因为利率趋于为0或者负数，传统的贴现模型计算出的结果包括估值可能都将趋于无穷大，所以认为不用过于纠结估值。并且无论是从理论还是经验来看，要找到股票的估值上限比估值下限难度更大，现实中，很难去说估值到了那里，股价就一定会发生变化。

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