美联储祭出超级大招 每天投放7万亿流动性！全球动荡何时休？

　　这一周，美股创下2008年金融危机以来最大单周跌幅，国际油价创下1991年以来最大单周跌幅，美国债券创下历史最大跌幅，而美联储也在这一周展开了有史以来最大幅度干预信贷市场行动。

　　这一周，美股最大的指数基金ETF之一——标普500ETF-SPDR从48.66的历史低点，展开反弹，一度涨幅达到6%。但是，稳定性仍然有待进一步观察。

　　市场的大规模抛售，在3月18日达到疯狂程度，公司债券、市政债等被抛售成了重灾区，而主权债也未能幸免。下图例举几个市场规模较大的债券ETF，来看看上周走势。

　　上图为，美国投资级别公司债券ETF，单周下跌12.87%，同样创下历史纪录。

　　上图，太平洋投资管理公司市政债ETF。从这个角度来看，美联储需要向更多新兴市场国家开放更多的互换额度。如果强势美元继续走下去，更多新兴市场将陷入债务危机。

　　从上周情况来看，新兴市场同样陷入了股债汇的全面流出局面。从新兴市场美元债券市场看，在前一周大幅13%之后，本周进一步下跌了8.9%。

　　在新兴市场股票指数基金(代码：EEM)，在上周暴跌10%之后，本周跌幅进一步扩大，达到13.23%。

　　同时，根据国际金融协会(IIF)的统计显示，实时追踪中看到了新兴市场有非常大的资本流出。新兴市场资本流动受到的冲击已经比2008年金融危机时期更为严重，甚至令1997-98年亚洲危机和2013年的紧缩恐慌(taper tantrum)等压力事件相形见绌。

　　我们一起看看美联储的字母表！

　　过去一周，我们看到了美联储的努力。我们看到了许多字母表，包括CPFF、AMLF、PDCF、MMIFF、TAF等等，看的眼花缭乱。有鉴于此，本文梳理一下，各个字母的具体含义。

　　CPFF

　　CPFF(全称是 Commercial Paper Funding Facility)，就是商业票据融资机制，是联储在2008年10月7日新开的短期融资窗口。联储将通过一个特殊目的公司(SPV)给美国商业票据的发行者提供流动性支持。一般由特殊目的公司(SPV)从符合条件的商业票据发行者那里直接购买无担保和资产支持商业票据，向有资金需求商业票据发行者直接融出资金。

　　AMLF

　　AMLF(全称是Asset-Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility，商业抵押票据-货币基金流动性支持工具)：为美国银行和金融机构提供资金在货币基金市场购买无担保、有资产支持的商业票据。旨在帮助货币市场基金持有商业票据以满足投资者的回赎需求和鼓励资产支持商业票据市场和广义货币市场的流动性。

　　MMIFF

　　MMIFF(货币市场投资者融资支持工具)：通过特殊目的公司(SPV)为投资者从货币市场基金等处购买合格资产提供高级担保资金。合格资产包括美元存款凭证和期限在90 天以内的由高评级金融机构发行的商业票据。

　　PDCF

　　PDCF(一级交易商信贷支持工具)：向一级交易商提供90 天以内的抵押融资，可抵押品包括投资级债券(包括商业票据和市政债券)以及股票。

　　TAF

　　TAF(定期拍卖工具)美联储将在主要贴现窗口下向合资格存储机构出借抵押贷款，此时的贷款利率(贴现率)则由拍卖过程确定。在这种机制下，(美)联储定期向存款机构拍卖大规模的贷款。

　　SPV

　　SPV(特殊机构，全称Special Purpose Vehicle，简称SPV。)SPV指特殊目的的载体，也称为特殊目的机构/公司，其职能是在离岸资产证券化过程中，购买、包装证券化资产和以此为基础发行资产化证券，向国外投资者融资。是指接受发起人的资产组合，并发行以此为支持的证券的特殊实体。

　　ESF

　　ESF外汇平准基金：各国用来干预外汇市场的储备基金，称为外汇平准基金，它由黄金，外汇和本国货币构成。当外汇汇率上升，超出政府限额的目标区间时，就可通过在市场上抛出储备购入本币缓和外币升值；反之，当本币升值过快时，就可通过在市场上购入储备放出本币方式增加本币供给，抑制本币升值。是美联储常用的干预外汇市场的手段之一。

　　FX SWAP

　　FX SWAP外汇互换(又称外汇掉期)是结合外汇现货及远期交易的一种合约，合约双方约定某一日期按即期汇率交换一定数额的外汇，然后在未来某一日期，按约定的汇率(即远期汇率)以相等金额再交换回来。实际上，合约双方是各自获得交换回来的货币一定时间的使用权。除了可用来锁定在未来某一时点交换货币的汇率外，亦可作为对即期与远期汇率间的异常差距进行套利的手段。是美联储干预外汇市场的常用工具。