美联储决议重创美元 降息暂停美股还有上行动力吗？

　　北京时间12日凌晨，美联储公布12月利率决议，维持联邦基金利率在1.50~1.75%不变，符合市场预期。7月以来“保险式降息”周期结束，同时维持超额准备金利率指出，鉴于美联储删除了对下行风险的担忧，政策声明本身可以被视为鹰派的，但是点阵图却显然是鸽派的，反映出的共识是一段时间内将保持宽松政策，这也是对美元形成打压的主要原因。

　　安本标准投资经济学家麦凯恩(James MaCann)认为，贸易形势有所缓和加之货币政策支持实体经济，全球经济活动似乎正在走出低谷，但任何复苏看起来都更像是L型而非V型。2020年美国经济的隐患似乎正在缓解，经济增长放缓下市场正在等待软着陆的明确信号。

　　美股被谨慎看好

　　虽然美联储在议息会议上释放了暂停降息的讯息，并表达了对经济前景的谨慎乐观看法，但诸多不确定性依然让美联储的政策预期存在变数。

　　荷兰国际集团ING首席经济学家奈特利(James Knightley)在接受第一财经记者采访时对贸易因素表达了担忧，他认为明年美国GDP增速可能将降至1.4%左右，原因是全球经济活动依然低迷，暂时很难看到经济存在上行的动力。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Ben Schwartz)同样预计美联储明年上半年存在降息窗口，他向第一财经记者表示，美国经济下行压力依然存在，如果贸易因素不解决，未来可能反映在供应和需求端的同时疲软。

　　当记者问及如何看待美国劳动力市场表现时，施瓦茨表示，11月的数据存在偶然性，虽然失业率逐步走低，今年以来非农就业新增人数的均值表现较去年明显下降，这在私营企业就业方面显得尤为明显。这可能对未来薪资增速上升造成打压，进而对家庭支出造成潜在利空。考虑到消费对美国经济的重大影响，这样的风险不容忽视。

　　美联储暂停降息是否会冲击处于历史高位的美股市场，不少机构认为行情还没有结束。

　　花旗集团美股首席策略师列夫科维奇(Tobias Levkovich)指出，股市往往在经济周期后期出现最强劲的走势。最近三次美债收益率倒挂后美股牛市周期持续近两年，平均涨幅超过20%，而美联储今年三次“保险式降息”人们对此前经济“软着陆”后股市表现的美好回忆有所期待。

　　富达全球宏观策略主管蒂默(Jurrien Timmer)的观点与亨特类似，他将当前市场表现与上世纪90年代和2011年的中期“迷你熊市”对比。他表示，考虑到目前全球经济现状及各国央行的政策取向，现在并不是一轮新周期的开始，更像是经济周期末端的挣扎，未来市场也许会迎来最后一次上攻，这也可能是近期为数不多的机会。

　　摩根大通则积极看好明年美股走势，分析师卢克斯布亚斯(Dubravko Lakos-Bujas)对标普500指数明年底的目标位是3400点，较目前水准上涨约8%。他认为股市反弹将在2020年加速，因为全球经济复苏的基础已奠定，而大部分涨势将在总统大选之前完成。