鲍威尔重申降息空间不大 12月按兵不动概率升至100%

　　14日，美联储主席鲍威尔出席众议院预算委员会听证会，就美联储对美国经济前景的展望发表讲话。由于演讲稿与13日在国会联合经济委员会的证词雷同，外界关注重点转向了随后的问答环节。

　　经济现状良好，降息空间不大

　　听证会上，鲍威尔再次表达了对经济的信心，数次提及美国经济状况良好，认为将延续可持续扩张的状态，并没有看到其他周期中的危险信号，低通胀率则暗示经济过热风险不大。

　　目前美国正经历史上最长扩张周期，失业率则处于近50年低位。鲍威尔称消费者有力支持了经济，低失业率、消费者信心和薪资温和增长是推动美国前行的主要因素，低收入人群从中受益更多。不过劳动力市场距离充分就业并不遥远，但劳动参与率是急需解决的问题，人口年龄增长导致劳动力增速下降。

　　贸易也是美联储关注的问题，鲍威尔表示今年美国制造业徘徊于衰退边缘的主要原因来自于全球贸易形势的恶化，美联储正在密切监控风险，目前并没有看到制造业疲弱的溢出效应波及到整体经济。

　　对于未来的政策预期，鲍威尔表示低利率环境下美联储降息的空间并不大，目前正展开大量工作来理解回购市场的流动性问题，致力于实现美联储的双重目标。这与他前一天暗示暂停降息的表态相呼应，即只要有关经济的新信息与美联储对劳动力市场和通胀预期大体一致，当前的货币政策立场可能仍然合适。

　　债务需要重视，不必过度担心

　　在前一天的听证会上，鲍威尔称目前长期联邦预算“正走在一条不可持续的道路上”，这可能会削弱决策者在经济衰退中政策的有效性。这次他再次表达了对债务加速扩张的担忧，认为需要更广泛的承诺来维持财政可持续性。

　　美国财政部数据显示，2019财年美国国家债务总额新增1.2万亿美元，达到创纪录的22.72万亿美元，相当于本财年GDP的106.5%。税改令美国上一财年税收收入增速降至了3.4%，甚至低于名义GDP 4%的增速，支出却增加了7%至4.16万亿美元，同期美国名义GDP“仅”增长了8300亿美元，债务的增长已经大幅超过了经济的扩张，实际上美国正在用借来的钱来购买这种经济扩张。

　　全球最大对冲基金桥水(Bridgewater)创始人达利欧(Ray Dalio)去年底便发出警告，如果财政赤字问题不妥善解决，美国未来将面临债务危机，“养老、医疗等公共开支迅速膨胀将对政府财政预算造成巨大压力，为了筹集足够的资金，政府需要发行大量债券，但市场没有能力完全消化这些国债，美联储将不得不通过发行货币的方式来填补赤字漏洞(财政赤字货币化)。”他说。

　　鲍威尔表示，目前美国债务增长速度超过经济，这种情况是不可持续的。我们需要经济增速比债务扩张速度更快，相信最终美国会找到可持续的债务扩张之路，但需要在未来10-20年内完成。

　　不过对于债务的过分担忧暂时为时过早。美联储主席称，美元作为全球储备货币的地位有助于防止美国不断增长的债务负担带来巨大麻烦。“美国的综合国力意味着清算之时(day of reckoning)目前还很遥远。”鲍威尔称。

　　随着连续两天国会听证结束，本月鲍威尔公开行程宣告段落。芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，美联储12月按兵不动的概率升至100%。美债价格全线走高，10年期和30年期美债收益率下跌5个基点左右。