降息真的无望了？明年美联储准备干一件“反常的”大事

　　按照日程安排，美联储主席鲍威尔将在北京时间周四凌晨0:00前往美国国会联合经济委员会就经济前景发表政策陈述；周四23:00则将在众议院预算委员会听证会上作证词，发言重点是美联储对美国经济前景的展望。

　　目前市场人士普遍预计，鲍威尔本周将再次暗示美联储在未来一段时间按兵不动。如果发言偏鹰派，还会进一步淡化市场对美联储在2020年再次降息的预期。不过，有分析人士认为，这是一个令人惊讶的现象——明年是美国四年一度的大选年，美联储在这个特殊时期选择按兵不动，在历史上并不常见。

　　著名调查机构基石宏观(Cornerstone Macro)的合伙人佩里(Roberto Perli)表示：

　　“回顾历史，我们可以发现美联储在大选年往往会有大动作。”

　　事实上，佩里并非信口雌黄。历史资料显示，在过去10年的总统大选年中，美联储都十分抢戏，几乎每一次都会朝着某个方向改变政策(即开启加息或降息周期)。这当中，只有2016年例外，当时美联储直到11月大选过后才采取加息行动。即使在2012年，美联储没有继续调整已经为零的基准利率，但还是在9月份宣布启动第三轮大规模资产购买计划。

　　此外，美联储和总统的矛盾的确很容易在大选年爆发。前美国总统老布什(George H.W。 Bush)就曾公开指责时任美联储主席格林斯潘未能积极响应大幅降息号召，导致自己在1992年大选中落败。

　　说回现在，情况似乎更加复杂。特朗普开创了25年不遇的先例，多次痛斥美联储货币政策过于紧缩，这已经对美联储的独立性造成很大损害。佩里表示，美联储当然有权利在大选期间按兵不动，但鲍威尔必须处理好美联储和白宫之间的分歧对市场造成的负面影响：

　　“现在的问题是，特朗普曾多次开喷美联储，双方关系一度十分紧张。也正因如此，鲍威尔和他的同事们必须设法令美国民众相信，他们按兵不动并非出于报复。他们要证明，停止降息是一个绝对正确决定，而这同时也是证明美联储独立性和权威性的好时机。”

　　令鲍威尔及其同僚感到安慰的是，投资者似乎也接受了美联储将按兵不动的事实。由于有迹象显示美国经济韧性足以抵抗海外经济放缓的冲击，且美国股市异常坚挺，投资者明白美联储短期内再次降息的希望已经相当渺茫。芝加哥北方信托公司的首席经济学家坦南鲍姆(Carl Tannenbaum)对此表示：

　　“美国现在的情况比两个月前明显改善，一系列的数据表明，我们的经济还没有跌到谷底。”

　　坦南鲍姆着重提到10月份的非农就业报告。该报告显示，尽管通用汽车公司的罢工导致41600人失业，但非农就业人数仍录得增加12.8万人，超过市场预期。强劲的就业报告缓解了投资者的担忧，也给美联储暂停降息提供了支撑。虽然经济前景还存在下行风险，但美联储副主席克拉里达表示乐观：

　　“我相信美国家庭的财务实力，总体而言，美国消费者的状况从未像现在这样好。”

　　部分经济学家也认为，即便在逆风因素的影响下企业仍将继续削减支出，但在良好的就业市场的支撑下，消费者有能力保证经济继续温和扩张。

　　除了私人投资者之外，经济数据的改善促使许多大型投行修改对美联储降息预期的押注。其中，摩根大通分析师费罗利(Michael Feroli)和德银分析师鲁泽蒂(Matthew Luzzetti)等美联储观察人士就主张撤销美联储将进一步降息的押注。

　　当然了，从种种迹象看，美联储短期内也不会有加息的空间。正如鲍威尔所说，货币政策的任何一次调整都要与通胀表现挂钩，而美国的通货膨胀率目前仍然低于美联储2%的目标。在描述美联储目前的战略时，鲍威尔作出这样一个对比：

　　“很多人会提到1995年和1996年美联储进行的周期中期利率调整，当时格林斯潘在三度加息之后又完成了三连降。但现在我们似乎无法完成类似的调整，因为在考虑任何幅度的加息之前，我们都必须看到通胀的持续、大幅上升。”