美联储9月会议纪要：市场降息预期过高 官员间对货币政策存在分歧

　　根据美联储周三发布的会议记要，一些官员担心，市场预期的降息幅度可能超过了美联储的预期。该文件还显示出，官员之间在货币政策的未来发展方向上存在分歧。

　　联邦公开市场委员会在9月17日至18日的会议上批准了年内第二次降息，将联邦基金基准利率降级25个百分点至1.75%至2%。

　　从目前的情况来看，市场押注美联储将在10月再降息，市场还认为在2020年会看到美联储继续降息。会议纪要指出，由于存在潜在的误解，委员会可能需要与市场目标保持一致，无论委员会成员个人是否认可这个目标。

　　据CME“美联储观察”在会议纪要发布前，美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为80.7%，维持当前利率的概率为19.3%；12月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为48.1%，降息50个基点的概率为42.9%，维持当前利率的概率为9%。

　　在会议纪要发布后，10月降息25个基点的概率升至82.8%，维持当前利率的概率下降至17.2%，12月降息25个基点的概率下降至47.9%，降息50个基点的概率上升至44.0%，维持当前利率的概率下降至8%。

　　内部分歧

　　会议纪要指出，“几位”与会者认为委员会应该在会议后的声明中就关税问题做出指导，例如美联储将在多长时间内为关税所带来的潜在经济问题提供宽松环境。美联储的会后声明中并提供相关指导。在会议上发布的“点状图”显示，有五位成员赞成美联储年内暂停降息，另外五位成员认为未来会加息，还有七位希望进一步降息。

　　在10名投票成员的最终点票结果中，有三名美联储成员投了反对票――波士顿的埃里克-罗森格伦(Eric Rosengren)和堪萨斯城的埃斯特-乔治(Esther George)，他们支持维持利率不变，波士顿的詹姆斯-布拉德(James Bullard)希望降息0.5个百分点。这是自2014年12月以来投反对票最多的一次会议。

　　美联储官员在为降息辩护时指出，人们担心全球经济增长会缓慢蔓延到美国，另外，通货膨胀率一直低于美联储2%的目标。

　　会议记要显示，贸易是最重要的问题。文件中提到了28个相关问题，成员们反复表达了关税对商业活动影响的担忧。成员们表示，尽管他们认为美国的增长总体上是稳定的，但预测的风险却倾向于下行。“评估中的重要因素是，外围局势和其他国家的经济发展似乎更有可能朝着对美国经济产生重大负面影响的方向发展。”

　　此外，今年到目前为止，商业投资和制造业的疲软比预期还要严重。预计通货膨胀也有下降的趋势，部分原因来自于经济活动的下行风险。

　　官员们还指出，“投资支出，制造业生产和出口长期疲软显示出了更清晰的经济前景”，各成员国也在关注收益率曲线的倒挂，这是衰退即将来临的可靠指标。但官员们认为，当前美国的经济的状况依然强劲，“稳健”的消费和就业状况继续改善。

　　机构评论称：多数FOMC委员支持9月降息的需要，但是他们对未来货币政策道路的观点分歧加重。而且在9月FOMC会议后，经济数据加剧了对国际贸易争端影响到更大范围的经济产业的忧虑。美国制造业活动跌至10年来新低，服务业也跌至3年新低。消费支出，作为美国经济增长的主要动力，近期也放缓至温和增长。

　　隔夜市场

　　美联储官员还讨论了近期隔夜借贷市场的动荡，这导致短期隔夜利率飙升。美联储采取了一些旨在稳定市场的临时流动性措施来解决这一问题。

　　美联储主席鲍威尔在周二的讲话中表示，作为扩大资产负债表和储备举措的一部分，美联储可能会开始回购国库券。成员们还建议调查常设回购设施以解决资金问题。

　　会议纪要和鲍威尔一样，都强调了将这种资产负债表的增长与美联储在金融危机期间和之后使用的量化宽松计划区分开来的重要性。

　　有评论表示，为什么美联储主席鲍威尔要重申很快采取的增加储备金的措施不是QE(量化宽松)？这是因为美国总统特朗普一直要求美联储实施QE，如果美联储承认它正在做特朗普要求做的事情，这将是美联储棺材板上的又一枚钉子。