美联储主席鲍威尔周五的讲话将很难不撼动市场

　　美联储主席鲍威尔面临着一个艰巨的挑战，那就是要从多年来分歧最大的美联储中就美联储政策发表统一的意见。如果他不能向市场保证美联储将继续降息，这可能会造成市场波动。

　　鲍威尔将于美国东部时间周五上午10点在美联储杰克逊霍尔(Jackson Hole)年度研讨会上发表讲话，听众包括央行官员和经济学家。在他发表这番讲话之际，美联储和鲍威尔正受到一位愤怒的总统前所未有的围攻，同时也失去了恐慌市场的信心。

　　“他的处境有点困难。他的委员会内部意见不一。他承受着来自总统的巨大压力，最重要的是，美国经济数据相对具有韧性，这并没有给他提供大量理由来大幅放松货币政策。”美银美林美国短期利率策略主管马克·卡巴纳(Mark Cabana)表示。

　　截至周四，联邦基金期货价格走势显示，9月会议降息25个基点的可能性超过90%，而从9月会议开始至今年年底，美联储还将再降息25个基点。

　　卡巴纳称，“我认为鲍威尔将试图就委员会如何看待经济前景进行分析。他自己听起来可能会更鸽派，更担心一些，但我认为，他不会对放松感到放心，而这正是市场希望听到的。我认为风险在于美联储可能会令人失望。”

　　经济学家表示，美联储内部存在两派，一派希望看到美国经济正在受到侵蚀的证据，另一派则希望保护美国经济不受世界其他地区经济疲软带来的不利影响。根据美联储7月份会议纪要，有两名成员希望美联储进一步降息50个基点；两名持反对意见的议员根本不想降息，还有几名没有投票权的议员也不希望美联储采取行动。

　　“他们坚持认为，经济需要先崩溃，然后才能放松。我认为这种观点是错误的。”巴克莱首席美国经济学家迈克尔·加彭(Michael Gapen)表示，那些反对降息的人士“似乎不太愿意接受这样的观点，即如果他们不放松银根，就会收紧银根。”

　　费城联邦储备银行行长哈克周四表示，他认为没有必要再次降息。虽然哈克不是投票委员，但他的言论加剧了市场的负面情绪，并令市场担心美联储不会采取足够积极的行动防止经济陷入衰退。

　　周四公布的一份报告显示，美国制造业自金融危机以来首次萎缩，加剧了市场的负面情绪。Markit PMI制造业数据跌至49.9。低于50分表示活动减少。

　　“世界其他地区看起来摇摇欲坠。如果我们什么都不做，美元很可能会升值，我们进口将紧缩。”加彭说。

　　加彭称，美联储会议纪要证实了美联储内部的分歧，这已经是众所周知的。“大概有五六个人不想变动，我认为他们是哈克、亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔、里士满联邦储备银行行长汤姆·巴金、圣路易斯联邦储备银行行长埃斯特·乔治、达拉斯联邦储备银行行长罗伯·卡普兰和克利夫兰联邦储备银行行长洛蕾塔·梅斯特。”

　　策略师表示，美联储内部分歧越大，市场对政策的不确定性就越大，现在市场相信美联储可能无法阻止经济衰退。因此，备受关注的2年期至10年期收益率曲线在过去一周出现了几次短暂反转。曲线的其他部分已经反转，这意味着短期收益率已经高于长期收益率。这被视为一个可靠的衰退信号。

　　“他要做的只是确保其他所有想要放松的人都能和他一起投票。”加彭表示，“市场认为，世界其他地区看起来非常不稳定。他们认为美国和全球的政策必须放松。不管出于什么原因，他们认为美联储受到了限制，要么是内部分裂，要么是政治反对。”

　　鲍威尔曾表示，在美联储7月降息25个基点之前，面对全球经济疲弱、对贸易战的担忧以及居高不下的低通胀，美联储将采取适当行动。但他在7月会议后表示，美联储正在进行“周期中段调整”，或保险起见的降息以防止经济疲弱，这番言论震动了市场。市场一直在期待美联储更激进的降息周期。

　　加彭表示，“如果杰克逊霍尔的讲话中没有‘中段调整’，人们将把这解读为为进一步降息敞开大门，而不是仅仅两三次。”他预计年底前还会有三次降息。

　　经济学家还预计，鲍威尔将讨论低通货膨胀问题，并提出一项建议，允许通胀在2%通胀目标的更大范围内运行。

　　Natwest Markets策略主管约翰·布里格斯(John Briggs)表示，鲍威尔应指出美联储在公布7月降息会议纪要时所说的三件事。

　　鲍威尔应该提到“商业部门；考虑到全球前景和通胀前景，以及他们如何仍在关注风险，并将根据需要做出反应。”布里格斯说。

　　鲍威尔在讲话时可能会再次制造动荡。布里格斯称，“他一出来就是鹰派和鸽派。”市场在美联储上次会议后作出反应，因为美联储发表了一份鸽派的声明，然后他举行了一场鹰派记者招待会。

　　预计鲍威尔将努力保持选择的平衡，同时强调，如果美国经济走弱，他准备降息，这也是一种预防措施。

　　均富会计师事务所(Grant Thornton)首席经济学家戴安·斯旺克(Diane Swonk)表示，“风险在于，鲍威尔没有做出足够承诺在9月份降息，最终令市场失望，因为他无法做出承诺。”

　　他表示，“国内经济出现了一些改善。我们看到强劲的消费者，仍然疲软的制造业活动，仍然疲软的投资。这就是我们所处的困境。这一分歧存在于那些想要走自己的路的传统主义者之间，这条路是以国内为导向的。他们不想成为一个全球性的美联储。他们不想在全球高速公路上行驶。”

　　鲍威尔在杰克逊霍尔的镜头前滑翔时，可能会表现出平静的样子。但事实上，加彭称，美联储上一次出现如此多的内部分歧是在2011年，当时前美联储主席伯南克在金融危机期间推行了长时间的低利率和非常规宽松计划。当时，有三名成员持不同意见。

　　美联储观察人士说，由于美联储过去的透明度较低，而且其他美联储主席可能更善于控制分歧，因此很难说美联储以前的理事会有多少不和谐之处。卡巴纳表示，前美联储主席珍妮特·耶伦在2017年12月的一次加息会议上面临两名反对者。

　　加彭表示，过去对美联储施加的政治压力来自国会，特别是当国会质疑美联储不断扩大的资产负债表时。但现在，美联储和鲍威尔个人都面临着来自总统唐纳德·特朗普越来越多的攻击，特朗普表示，美联储在降息方面动作太慢。

　　这使得鲍威尔的工作更加困难，这位美联储主席已经明确表示，他认为美联储是独立的，他不会在任期结束前辞职或离开。

　　斯旺克表示，“在没有达成共识的情况下，很难描绘出一幅达成共识的画面。共识非常脆弱。”

（文章来源：友财网）