美联储要降息多少 才能撼动坚挺的美元？

　　在美国经济出现降温迹象之际，华尔街似乎正等待着鲍威尔出面救市。从当前的市场预期来看，美联储会不会降息已不再是需要讨论的问题，而是什么时候降息和降多少。

　　上周五公布的非农就业报告意外爆冷，市场对美联储年内降息的预期继续升温。当天收盘时，期货市场对7月底降息可能性的定价高达83%，相比1个月前的20%来说，涨幅实在惊人。

　　美联储的下一次利率决议将在下周二(6月18日)至下周三举行，美国银行的经济学家Joseph Song和Michelle Meyer在上周给客户的一份报告中表示，美联储可能会在6月的会议上发出非常鸽派的信号。

　　而从本周开始，官员们将进入惯常的会前静默期，这意味着他们将不会发表演讲、向市场传达利率政策的信号。如果他们突然在6月的会议上采取行动，市场可能来不及做好准备。

　　不过，可以放宽心的是，当前大部分分析认为，虽然美联储可能会在下周的会议上就降息展开讨论，但不太可能会直接采取行动。经济学家认为，政策制定者最早可能也要等到7月的会议才会在决策声明中表明对宽松政策的开放态度。

　　MacroPolicy Perspectives LLC的创始人Julia Coronado预计，美联储分别会在7月和9月降息，这比她此前预计的9月和12月提前了不少。Coronado表示：

　　“如果这是在一个稳定的背景下，我认为美联储不会考虑在就业报告疲软的情况下降息；但我们并没有处在一个稳定的环境当中。”

　　巴克莱银行的经济学家Michael Gapen和Jonathan Millar也将降息预期提前至7月和9月，但他们的预期更加悲观，认为美联储第一步将直接降息50个基点，第二次则降息25个基点。Millar指出：

　　“美联储有可能降息50个基点的理由是，这样做可以让市场感到意外。在政策工具有限的情况下，美联储想要搞点大动作来使得这些工具发挥作用。”

　　而这一切对美元来说有什么影响？在过去三个主要的美联储降息周期中，随着美联储的通货再膨胀政策在市场发挥作用，美国2年期与10年期国债收益率曲线会趋向陡峭，息差约为250个基点。通常情况下，美元疲软也会随之发生，但并不是突然出现的。特别是在2001至2002年的时候，当时美国利率暴跌，但美元仍然得到短暂支撑。

　　荷兰国际集团(ING)指出，如今想让美元贬值必须要通过两个渠道：第一，利差；第二，经济增长差异。前者会改变企业外汇对冲的决策和外汇储备管理的投资决策；后者则会改变投资组合，如债券和股票的配置，并在某些时刻对美国的赤字造成压力，这通常被视为美元的致命弱点。

　　然而，尽管美国国债收益率下降、美国与G10其他国家的汇率差距缩小，美元的价值却并没有大幅下降。自5月27日以来，美国基准国债收益率下跌了38个基点，但截至上周，美元兑G10一篮子货币(同等加权)的价格仅下跌了1.1%，美元/欧元下跌了0.9%。

　　ING认为，部分原因是美元与利率的相关性正处于历史低位，这种现象在过去几个季度一直存在。这种低相关性则来源于一个简单的事实，即美国的利率仍明显高于其他国家，这也就降低了投资者从仍然高收益的美元转向其他货币的必要性。

　　ING预计，只有当市场完全定价美联储将降息25个基点，并同时保持对G10其他国家央行利率预期不变的情况下，美元才有可能做出明显的反应(下跌的方向)。这也表明，至少从利率的角度来看，想让美元下跌还有点难。

（文章来源：金十数据）