货币紧缩正在损害经济？美联储回击特朗普

　　美联储反驳了总统唐纳德·特朗普关于收紧货币政策正在损害经济的说法。

　　圣路易斯联邦储备银行在上周五(4月5日)发表的一篇论文中表示，美联储降低资产负债表上债券水平的举措，也就是众所周知的“量化紧缩”，不会对经济增长产生明显的负面影响。

　　这与特朗普当天所说的政策正常化进程“真的让我们慢了下来”正好相反。

　　美联储经济学家克里斯托弗·J·尼利(Christopher J.Neely)写道，“的确，取消不寻常的货币宽松政策，可能会导致实际经济活动减少、价格下降，但美联储资产负债表的持续萎缩，并不是2018年资产市场看跌的原因，也不太可能显著阻碍未来的经济活动。”

　　美联储一直允许每月至多500亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券的削减，这曾经是4.5万亿美元的资产负债表。不过，美联储在3月份宣布，将从5月份开始逐步减少减持，并在9月份几乎完全结束减持，此前美联储可能仅减持了1万亿美元。

　　特朗普不仅呼吁结束“量化紧缩”，还说美联储应该考虑像在金融危机期间和之后分三个阶段实施的那样，再实施一轮宽松政策。

　　特朗普发表上述讲话前不久，美国劳工部公布3月非农就业人口增加19.6万人，好于预期，且失业率维持在3.8%，接近50年低点。尽管就业报告不错，但人们仍对特朗普经济繁荣的持久性提出质疑。2018年，特朗普经济的GDP增长了2.9%。

　　*“他们真的让我们慢了下来”*

　　特朗普经常批评美联储，因为美联储已经提高了利率，并在过去10年的大部分时间里取消了历来宽松的货币政策。他将2018年第四季度股市暴跌归咎于美联储，并表示，如果没有加息，经济增长将会快得多。

　　“我个人认为美联储应该降息。”特朗普上周五对记者表示。“我认为他们真的让我们慢了下来。没有通货膨胀。就量化紧缩而言，现在应该是量化宽松。”

　　然而，尼利反驳了特朗普关于未来政策路径的观点，他写道，“量化紧缩可能不会以任何明显的方式影响经济。”

　　“美联储资产持有量最近的下降速度——如果这种下降继续下去——至少需要5年时间才能恢复到危机前的趋势水平。”尼利表示。

　　“这种渐进效应与最初宣布购买资产后立即出现的大规模、不连续的资产价格变化形成了鲜明对比，这些变化几乎反映了预期的近期基本面变化。”

　　尼利列举了量化紧缩不会咬人的四个具体原因：

　　由于量化宽松政策只是修复了“暂时缺乏流动性的市场”，因此对收益率的好处不会逆转。

　　由于美联储在2014年结束了资产购买，并在2015年开始加息，收紧政策已经开始，对金融市场或经济几乎没有负面影响。

　　美国财政部一直在以较低的收益率发行较长期债券，这在一定程度上减轻了美联储的损失。

　　美联储减持如此之少，以至于市场需要数年时间才能感受到。

　　尼利指出，紧缩举措引发市场忧虑，但他表示，美联储的行动“不太可能严重阻碍经济活动”。

　　除了结束债券投资组合的下滑，美联储还承诺对进一步加息采取“耐心”的态度，并表示除非数据发生重大变化，否则2019年不太可能加息。

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（文章来源：友财网）