英国央行决议前瞻：通胀率触及四年低位 料将增加债券购买规模！

　　北京时间周四(6月18日)，英国央行将公布利率决议以及货币政策会议纪要，预计将一致通过把资产购买目标提高到7450亿英镑，维持基准利率在0.1%不变，部分经济学家预计资产购买规模会提高2000亿英镑。行长安德鲁·贝利承诺，决策者随时准备采取行动应对经济衰退冲击。

　　在今年3月宣布了一项价值2000亿英镑的项目后，市场普遍认为该行将再扩大该项目1亿英镑。不过，目前主要的问题可能在于该行对负利率可能性的看法。与其他部分央行不同，英国央行拒绝排除负利率的可能性，因此他们当前的观点将是市场主要兴趣所在。

　　英国国家统计局公布的数据显示，尽管申请失业救济金的人数较4月疫情爆发时的高位有所回落，但从历史数据来看，5月数据仍处在相对较高的位置上。这再次重申了疫情爆发造成的影响，而这料将给英国央行带来更大麻烦，因薪资疲软会使通胀承压。

　　英国5月CPI年率降至四年低位，核心CPI数据也处于2016年10月以来的最低水平。疫情爆发对经济造成的通缩压力正变得越来越明显，这或迫使英国央行采取更多刺激措施，也可能使其开始考虑实施负利率以解决这一问题。

　　英国央行对负利率政策犹豫不决

　　英国央行对负利率政策犹豫不决，欧洲的经验并不理想，但欧洲央行非传统手段可能给英国的决策者们一些启迪。 该央行推行负利率的流言虽已浮现一段时间，但官方迟迟未有行动并闪烁其词，强调该行只是在评价负利率政策。

　　目前英国官方利率在0.1%，市场预计6月18日的货币政策会议不会有明显变化，甚至8月推动负利率的可能性也在不断降低。

　　目前英国经济快速下滑，实际GDP已经退回18年前的水平，更多的支持性政策迫在眉睫。此外，年底脱欧大限将至，实行负利率的时机过早或过晚都适得其反。欧洲央行的负利率经验没有给英国过多信心。

　　依赖传统货币政策渠道，银行不愿将负利率传导给存款账户，但银行利润就会受损，反而打消了银行放贷的积极性。 不过欧洲央行的非传统操作，可以给英国央行一些启迪。

　　比如欧洲央行的定向长期再融资操作(TLTRO III)，针对性鼓励银行向居民和企业投放长期贷款。银行不仅可以获得-0.5%利率的3年期融资，如果银行超过了欧洲央行的放贷目标，即可享受更低的融资利率至-1%。

　　这一经验可能启发英国央行在负利率前，先降低定期融资计划的利率，尤其针对特定领域的贷款。预计在实行负利率前，英国央行可能会先考虑下列政策： 扩大QE 扩大定期融资计划，针对性降低利率放宽宏观审慎管理的约束收益率曲线控制和前瞻指引负利率。

　　英国通胀率触及四年低位，给英国央行平添行动压力

　　英国5月份通货膨胀减缓至英国央行目标的四分之一，这增加了决策者在本周会议上加码刺激计划的理由。

　　由于汽车燃料和休闲用品的价格下跌，消费者价格仅比上年同期上涨了0.5%，为2016年以来最弱水平。不包括波动较大的能源和食品价格的核心通胀率跌至1.2%。在英国国家统计局周三发表报告之后，英镑几无变动。

　　预计英国央行官员将把债券购买规模提高1000亿英镑(1260亿美元) ，他们希望保护经济免受冠状病毒大流行的影响，一些经济学家认为今年将需要进一步放松政策，包括首次将利率降至零以下。

　　行长贝利：英国央行准备好采取进一步行动

　　英国央行行长安德鲁·贝利表示，随着经济从新冠疫情中逐步复苏，英国央行准备推出更多刺激措施 。贝利上周五在接受访时说。 “我们准备采取行动了吗？是的。我们必须为此做好准备，因为我们仍然深陷其中。”

　　上周五早间英国公布的官方数据显示，经济4月份创纪录萎缩了20.4%。经合组织(OECD)本周早些时候表示，英国可能是发达经济体中受疫情破坏最大的国家。

　　尽管经济萎缩“剧烈且规模巨大”，但与英国央行的预测基本一致，迹象表明经济正在缓慢复苏。英国央行官员将于6月18日宣布其下一次货币政策决定。经济学家们预计该行会扩大资产购买项目。越来越多人猜测央行最终可能实施负利率。

　　英国央行料将增加债券购买规模，以应对新冠疫情影响

　　调查显示，分析师预期英国央行将在下周加大力度应对新冠疫情影响，把债券购买规模再提高1000亿英镑(1260亿美元)。英国央行货币政策委员会周四料将一致通过把资产购买目标提高到7450亿英镑，维持基准利率在0.1%不变。部分经济学家预计资产购买规模会提高2000亿英镑。

　　一些经济学家预计英国央行将在今年晚些时候把利率降至零。这将加剧人们对最终实施负利率的猜测，央行目前正评估这项政策。

　　不过这仍在很大程度上被视为最后的选择，经济学家们认为更可能的选择是增加资产购买规模，调整英国央行的贷款计划，或针对特定债券市场利率采取某种形式的收益率曲线控制措施。

　　本周英镑有望反转上个月颓势

　　随着英国央行利率决议的来临，预计本周英镑波动将加大，除市场普遍风险情绪外，英国脱欧谈判和英国央行货币政策料影响英镑表现。虽然全球投资者风险情绪有所改善，但英镑仍然是G10货币中表现最差的，料反转上个月的颓势。

　　由于英国央行决定审查包括负利率在内的政策选择，以及英国脱欧贸易谈判缺乏进展，英镑维持疲弱，这两个因素打压英镑，因此未来一周可能对英镑表现至关重要，英国经济事件风险很大，英镑波动将加大。

　　英国首相约翰逊周一将与欧洲理事会主席米歇尔，欧洲委员会主席冯德莱恩和欧洲议会主席萨索里召开视频会议。英镑进一步反弹，需要出现某种形式的乐观因素，如英国贸易谈判出现新进展。

　　英国央行会议前，4月英国GDP月率录得创纪录降幅-20.4%，加大该央行进一步放松银根的预期，目前预期英国央行将进一步扩大资产购买规模，而目前的2000亿英镑购债计划将要耗尽。英镑前景可能更多地取决于英国央行对负利率的最新看法，如果未加强负利率预期，英镑将反弹，反之将下跌。

　　机构观点

　　多伦多道明银行：英国央行料将公布进一步的QE方案

　　① 多伦多道明银行发布英国央行会议前瞻称，下周料将公布进一步的QE方案，但可能不会透露进一步的宽松措施；

　　② 该行表示，我们一致认为下周英国央行将会公布价值1000亿英镑的进一步QE方案，同时还会保留进一步宽松的空间，但我们认为不会公布具体的更多细节，甚至可能不会提及。我们猜测更多的宽松方案将会是负利率或是收益率曲线控制(YCC)措施；

　　③ 外汇市场中，近期英镑前景不太稳定，依然对于风险情绪具有高度的敏感性。英镑同时也会受益于更大的经济刺激方案，但如果出现失望的局面，英镑则将承受压力。在这样的情况下，投资情绪将会决定未来任何走向的幅度。

　　道明证券：英国央行料将进一步推出1000亿英镑QE政策

　　① 预计英国央行将在6月会议上进一步推出1000亿英镑的量化宽松政策，且存在采取更大规模的宽松政策的可能性；

　　② 预计会议不会提供更多细节，甚至不会具体提及负利率或收益率曲线控制(YCC)等其他政策选项。股市波动导致短期英镑前景充满不确定性，因英镑仍对风险偏好高度敏感；

　　③ 超过预期的救助方案料将提振英镑，而让市场失望的结果将打压英镑。

　　美国银行：英国央行预计8月份再采取“大动作”，坚持看空英镑

　　① 6月16日，美国银行预测，英国央行本周将同意增加1000亿英镑的量化宽松政策(QE)，以比目前更慢的速度购买；

　　② 美国银行预期8月份的政策规模会更大；银行利率降至0、更大规模的定期融资计划(TFS)以及可能的以较弱形式控制收益率曲线都在可能实施的政策范围内；

　　③ 未来几周，美国银行预期脱欧进程和更广泛的风险背景将主导英镑的价格走向；

　　④ 美国银行的预期观点不变，并相信不确定性将随着双方继续谈判而延伸至三季度，目前该行倾向于看空英镑，尤其是兑欧元、瑞郎和日元之类的低风险货币。

　　桑坦德银行：负利率弊大于利，英银本周更可能选择控制收益率曲线提振经济

　　① 桑坦德银行(Banco Santander SA)英国利率策略师Adam Dent称，相比负利率，英国更可能选择收益率曲线实施控制，从而提振受疫情冲击的经济，因为负利率对经济的影响弊大于利；

　　② 他认为，这是一项合理而有效的政策，在贝利的领导下，英国央行很可能对政策工具实行比以往更大的改变。

　　三菱日联：本周英银若加强负利率预期，英镑恐下跌

　　① 英国央行会议前，4月英国GDP月率录得创纪录降幅-20.4%，加大该央行进一步放松银根的预期；

　　② 三菱日联目前预期，本周英国央行将进一步扩大资产购买规模，而目前的2000亿英镑购债计划将要耗尽；

　　③ 英镑前景可能更多地取决于英国央行对负利率的最新看法，如果未加强负利率预期，英镑将反弹，反之将下跌。

　　野村证券：只要英国央行讨论负利率就会拖累英镑走低

　　① 野村证券分析师指出，其经济学家团队预计英国央行不太喜欢负利率政策，更加倾向于将QE政策扩大1500亿英镑；

　　② 如果QE扩张幅度符合市场预期，但英国央行或将谈及未来的负利率可能，这会给英镑带来压力。