负利率蔓延全球 英美央行还能撑多久

　　英国市场首现负利率信号。截至北京时间5月14日，2年期英国国债收益率续刷历史新低至-0.051%。该收益率自5月12日起，便已跌入负值区间。英国货币市场掉期2021年3月合约也已下跌至-0.007%。英国央行行长贝利当日发表讲话就负利率话题回应称，英国正处于严重衰退中，目前虽不考虑推出负利率，但不排除其可能性。

　　开源证券固定收益首席分析师杨为敩表示，这是市场对于英国负利率预期的强烈信号。

　　长江证券研究所总经理助理、首席宏观债券研究员赵伟认为，市场担忧英国经济继续衰退，对央行降息预期抬升，2年期英国国债收益率大概率继续保持负值。

　　英国货币市场也在押注英国央行将于2021年6月货币政策会议上正式推出负利率。

　　英国国家统计局5月13日发布的2020年一季度GDP数据显示，英国3月GDP环比下降5.8%，创下20多年来单月最大跌幅。英国央行发布5月报告称，英国经济预计在今年上半年结束时将比今年年初萎缩30%左右；预计英国经济今年将萎缩14%，或遭遇300年来最严重的经济衰退；预计今年失业率将升至9%以上。

　　5月13日，美联储主席鲍威尔表示，美国联邦公开市场委员会对负利率的看法没有改变，目前负利率政策不在美联储考虑范围内。不过，市场对美国负利率的预期并未消失。高盛14日回应称，若美国经济出现重大倒退，美联储或许会再次考虑负利率。

　　新西兰储备银行13日宣布，目前官方现金利率维持0.25%不变，但对未来下调利率持开放态度，如有必要，可能采用负利率。

　　在世界范围内，目前“负利率阵营”的成员主要有欧元区经济体、北欧国家和日本。赵伟介绍，从基准利率来看，欧洲央行(-0.5%)、日本央行(-0.1%)、瑞典央行(-0.25%)、瑞士央行(-0.75%)均已实施多年的负利率政策；而从债券收益率来看，德国期限在30年以内的国债、日本和法国期限在10年以内的国债，收益率均已步入负值区间。

　　招商银行首席经济学家丁安华认为，从政策效果来看，负利率刺激经济、提升通胀的效果十分有限。欧洲央行执行负利率政策以来，并未有效刺激经济和提升通胀率；日本央行执行负利率，更是难以刺激银行放贷和经济增长，货币政策近乎失灵。

　　“负利率是刺激经济复苏的最后一张牌。”市场人士表示，全球各经济体央行目前出台的一系列救助政策，压缩了政策空间，选择负利率为无奈之举。

　　杨为敩认为，负利率环境下，首先利好债券市场，而且一部分活跃投资资金将更倾向于进入风险资产，进一步利好权益类资产。

　　负利率预期还将引导资金跨境流动的深刻变化。在丁安华看来，海外投资者特别是养老金、保险公司、信托公司等机构投资者，在追求收益率的驱动下，将进一步加大中国债券市场的配置。

　　华泰证券、兴业研究均在研报中提到，负利率预期还将激发黄金ETF增持行为，利于金价上涨。