比尔·格罗斯：从赌徒到三十年不败的交易天王

比尔·格罗斯形容债券投资有如一场游戏：“当你真的沉浸其中时，你会发现，这是一场游戏，有输有赢，每天早上都会重新开始一场战争。”

比尔·格罗斯有“债券天王”之称。

他对债券的热爱远超一般投资者的想象，对他而言，债券就是他的生活。在投资领域，许多基金经理通常只有一两年的出色表现，格罗斯却已有35年的出色表现，而且还在继续。

这个期间，他管理着全球最大规模的债券基金，推动了全球最大规模债券资产管理公司的发展。他管理的旗舰投资组合、750亿美元的太平洋投资管理公司（PIMCO）总回报基金，从1987年成立至今，平均每年获利9.4%，相比之下，基准的莱曼兄弟指数年平均获利只有8.1%。

总回报基金是全球最大的债券基金，在过去10年中轻而易举地成为同类基金中最畅销的一个。他如同一座高山，站立在所有债券投资者之上。曾经，他对于经济判断的一句话，都会引起14万亿美元的债券市场的震动。

在投资领域，人们把他与沃伦.巴菲特相提并论。

巴菲特说：“每个月我都急于看到比尔格罗斯的评述。他文笔生动，条理清晰，见解独到，将他的观点收集成册将是件幸事，我随时可以查阅。”

格罗斯的偶像有三位，一人是大名鼎鼎的JP摩根，另外两位是伯纳德巴鲁克(Bernard Baruch)和杰西利弗莫尔(Jesse Livermore)。

格罗斯现在说：“利弗莫尔说要认识你自己。在你理解市场之前你必须一开始先了解自己，自己特定的弱点和怪僻。”

格罗斯在墙上所贴的利弗莫尔的语录是这样的：“实践中投者必须提防许多东西，最重要的是提防自己。” “好的投资想法不应该被分散到毫无意义的结果中。”

“格罗斯规则”谈到投资组合管理，大多数投资者都知道的投资普遍规则是多元化，即不把所有鸡蛋都放在同一个篮子里。

多样化是一个很好的经验法则，但当你的投资只是为了分散风险，那么它也会减少你的利润。

在市场上赚钱是基于详尽的研究，始终保留一些现金，用于那些需要更多资金的机会，并且当你认为你的研究指向正确的机会时，不要害怕采取行动。

格罗斯的一举一动都是同行关注的重点，他们开始买入大量某种的债券时 ，往往会吸引对手的注意，而后他的同行们也通常会跟风行动。

在投资场的35年来，格罗斯每天都会查看10年期国债的变化、全球债券市场的情况、各种货币的汇率情况，以及股票及债券指数。

格罗斯说：“在我50岁的时候，我告诉我妻子，我不会用我的后半生再去做这同样的事，现在我有一个新的身体，它的好处是能帮助我思考。”

2000年5月，格罗斯坚持认为，美国的一场经济衰退就要来临，而高科技股票泡沫的破裂和美联储为了冷却经济而疯狂提高利率的举动，正在为这一场残酷的经济减速创造条件。

这时，格罗斯的公司便开始将100亿美元的公司债券转换为美国政府债券和政府支持的住房抵押债券。

几个月内，格罗斯便为公司赚取了5亿美元。同样，隔年格罗斯又把200亿美元投入到美国国债，他相信美国为了全力以赴恢复经济增长，美联储会大幅度下调利率。

这一做法，又使格罗斯从中赚取了15亿美元的利益。在接下来的“911事件”和“美联储连续第11次消减了利率”，格罗斯又一次用事实来展现他的实力。

格罗斯说:拉斯维加斯教会了我可以通过艰苦工作获得自己的理论， 以及让我学会忍受一般人难以忍受的枯燥，但对我来说，这些都是最有意思的东西。

格罗斯在债券领域，一直有他自己的投资理念。

他认为，买长期债券会比较划算，风险较小。他相信在变化莫测的债券市场中，有一种必然性的因素，那就是数学的精确。

把所有债券的平均到期日带入一个数学公式里，就可以看出在一段持续时间内利率浮动对债券的影响，这是一种简单的衡量风险的办法。

债券期限时间越长，它随着利率的波动而波动的幅度就越大。

格罗斯正是利用这一系列的数学公式，把债券市场的利润最大化。

在短期的风险竞争中，他最大的挑战就是能够在历史上驾驭一艘最大的航空母舰于债券的牛市之巅。

《庄家与取胜之道》一书曾带给格罗斯巨大的启发。

书中关于风险最小化而利益最大化的提法让格罗斯很感兴趣。

因此，格罗斯在大学期间就曾去拉斯维加斯，那段经历教会了他可以通过艰苦工作获得自己的理论，以及让他学会忍受一般人难以忍受的枯燥。

也正是因为他的维加斯经历，也为他成为一个债券经理打下了一个良好的基础。

格罗斯相信：债券是一个长期的借条，而有稳定的利息支付，当利率上涨，债券价格回落，你能更好地计算出债券返还而得出的利率。

但是，债券经理人不得不计算出什么将使美国和世界利率改变，因为债券管理真的是一个不能有丝毫差错的游戏，债券经理不得不计算出什么投资能够产生出百分之几的产量而没有太大的风险。

据悉，在其他那些债券持有人痛苦地挣扎着的1975年，格罗斯的战略给他带来了17.6%的回报率，接下来的一年达到了18%；

到1987年，资产已升至200亿美元。

从1987年开始，格罗斯接管了“Pimco Total Return”债券基金，在过去15年，他每年获得9.5%的收益，这个收益甚至早以超过美国雷曼兄弟每年债券市场中获利比例。

格罗斯说：如果当初我入了股票经理这一行，我想我也会干得很出色。

两个市场都基于数学，取决于对人性的敏锐感觉……我入债券这一行时，正值债券从被动型向主动型(投资)转变，我当时觉得有必要开始交易，以获得资本收益，而不仅仅是剪下息票去拿利息。

格罗斯是一个想法大胆且不惧风险的人，而且他从来不会对自己的观点遮遮掩掩，而他的言论往往会对市场产生巨大的影响。

他曾多次告诫众人谨慎股票市场。

他对当前的投资展望与全球经济作一个对比：好像一块湿木头，根本就点不燃。经济增长将会很慢，通货膨胀将会很低，回报也会很小。这些成就使得格罗斯成为行业中的风向标。这也是市场尊称其为“债券之王”的原因。

比尔·格罗斯的债券投资哲学中包括著名的债券投资三原则：

1.分散风险

赌博时好时坏。即使最高明的赌徒也经受牌运不济对他的考验，他们必须抓住足以使他们挺过难关的筹码。投资也一样，当本金受到损害时你就注定失败了。

2.知道风险的存在

加以量化分析，并努力预测其对牌桌的影响。投资不是占星术，需要运用数学知识进行精准的测算。

3.机会有利于赌徒时，最佳的赌法就是大赌。

基金经理代宇这样评价比尔·格罗斯：“其实比尔·格罗斯第一原则与第三原则并不矛盾，比尔·格罗斯拥有识别风险和机会的智慧，而持续不断的学习，扎实的数学功底，深厚的心理学研究让他在风云变幻的市场中保持长盛。”

比尔·格罗斯研究认为债券期限时间越长，其随着利率的波动而波动的幅度就越大。因此他利用一系列的数学公式，把债券久期进行组合，并开始交易以获得资本收益，而不仅仅是剪下息票去拿利息，这样使得基金利润最大化。