证券投资风险的来源及应对策略

　　证券投资风险是现代经济发展中的一个非常重要的问题,在证券投资市场上，我们遇到各种各样的风险，其中有外汇风险，利率风险，信用风险，流动性风险，证券市场价格风险等。

　　在经济高速增长的今天，国民收入大幅度增加，越来越多资金不断的注入证券市场。不但是各种各样的企业进行证券投资，越来越多的老百姓也开始涉足证券市场，购买各种股票、债券等等。在投资观念不断加强和金融机制日趋完善的今天，炒股等词似乎变得很热门。但是证券投资真的是那样能快速致富么?高收益往往伴随着高风险，这是经济学的定律，证券投资亦是如此。当我们看到现实生活中不断有人多年积累的财富被证券投资风险席卷一空时，我们就会觉得触目惊心，怎样才能合理分析，从容面对现实生活中的证券投资风险呢?

　　本文从数学的角度与证券投资角度来剖析这些风险的各种属性，运用统计学，运筹学等方面的知识来进行风险管理。阐述如何从理论与实务两个方面来借鉴先进国家的经验，并根据我国的国情，对证券市场的风险管理作出具体的分析和认真的探讨。

　　本文将首先从风险的定义开始论述，具体说明各种证券风险的分类与具体成因，让读者对风险这个专业术语有一个具体的认识，并初步提出一些风险管理的方法。接着是本文的核心部分，在这里我介绍证券风险的测量与预测。我从测量与预测两个过程来阐述，这要涉及大量的数理统计的知识和若干相数学模型。

　　最后，我会对一些风险管理策略进行比较与选择，并介绍一些选择的原则和配合运用各种方法以达到风险管理的最大效果。

　　前言

　　证券投资风险是每个投资者和消费者所面临的重大问题，也是金融机构生存与发展的关键问题。近年来，国际证券市场危机四伏，风波迭起。每一个国家都会对这些广泛化的风险感到非常棘手。随着我国的证券市场进一步语国际接轨，证券品种越来越丰富，我们更要寻找出更多适合我国证券行业健康发展的风险防范研究方法，加强证券公司以及各种投资公司在内部风险方面的控制，为广大投资建立一个良好的投资环境。需要指出证券风险防范研究是一个十分庞大的课题，，从微观上看，证券风险防范研究的目的在于减少或避免各种可能出现的损失，以便在日益动荡的金融环境中求得生存发展。从宏观上看，目的在于防止金融危机的发生。本文着重从微观上来展开论述。

　　在经济高速增长的今天，国民收入大幅度增加，越来越多资金不断的注入证券市场。不但是各种各样的企业进行证券投资，越来越多的老百姓也开始涉足证券市场，购买各种股票、债券等等。在投资观念不断加强和金融机制日趋完善的今天，炒股等词似乎变得很热门。但是证券投资真的是那样能快速致富么?高收益往往伴随着高风险，这是经济学的定律，证券投资亦是如此。当我们看到现实生活中不断有人多年积累的财富被证券投资风险席卷一空时，我们就会觉得触目惊心，怎样才能合理分析，从容面对现实生活中的证券投资风险呢?

　　未来的不确定性决定了人类在一切社会经济活动中，面临着各种各样的风险.证券投资也是如此。从总体上看，风险是客观存在、不可避免的，而且在一定条件下还带有某些规律性。因此，只能把风险缩减到最小的程度，而不可能将其完全消除。这就要求证券投资者主动地认识风险，积极管理风险，有效地控制风险，把风险减至最低的程度，以保证在证券投资中尽量减小由于不确定性造成的损失。在现实的经济社会中，人人知道证券投资伴随着风险，但是仍然试图从中渔利。这不仅有利益驱动的原因，更重要的一点是在于大多数投资者似乎有利于相信自己能够驾驭这种风险，自己能够通过理性的分析将风险控制在很低的水平。当今股市上就有一大批“专家”，似乎能准确地预测股市的动向，事实真是如此么?

　　1 风险的概述

　　1.1风险的概念

　　证券投资中的风险是指因未来的信息不完全或者不确定性拉带来的经济损失的可能性。这概括起来有3种情况：①证券投资风险可能给人们带来直接的损失。②证券投资风险可能给人们带来相对的损失。③证券投资风险可能给人们带来潜在的损失。

　　证券投资的风险具有以下特点：

　　第一，风险存在的客观性和普遍性。作为损失发生的不确定性，证券投资风险是不以证券投资主体的意志为转移并超证券投资主体主观意识的客观实在，而且在证券投资项目的整个期间内，风险是无处不在、无时没有的。这说明了为什么虽然许多证券投资主体尝试认识和控制风险，但直到现在也只能在有限的空间和时间内改变风险存在和发生的条件，降低其发生的频率，减少损失程度，而不能也不可能完全消除风险。

　　第二，某一具体风险发生的偶然性和大量风险发生的必然性。任意具体风险的发生都是诸多风险因素和其他因素共同作的结果，是一种随机现象。个别风险事故的发生是偶然的、杂乱无章的，但对大量证券资料的观察和统计分析，发现其呈现出明显的运动规律，这就使证券投资主体有可能用概率统计方法及其他现代风险分析方法去计算风险发生的概率和损失程度，同时也是证券投资主体风险管理的依据。

　　第三，风险的可变性。这是指在证券投资项目的整个过程中、各种风险在质和量上的变化，随着证券投资项目的进行，有些风险会得到控制，有些风险会发生并得到处理，同时在项目的每一阶段都可能产生新的风险。尤其是大型项目中，由于风险因素众多，风险的可变性更加明显。

　　第四，风险的多样性和多层次性。证券投资大型项目周期长、规模大、涉及范围广、风险因素数量多且种类繁杂致使证券投资大型项目在全寿命周期内面临的风险多种多样，而且大量风险因素之间的内在关系错综复杂，各风险因素之间并与外界因素交叉影响又使风险显示出多层次性，这是证券投资大型项目中风险的主要特点之一。

　　证券投资中的不确定性包括“外在不确定性”和“内在不确定性”。

　　1.1.1外在不确定性

　　外在不确定性来自于经济体系之外，是经济运行过程中随机性，偶然性的变化与不可预测的趋势，如宏观经济的走势，市场资金供求状况，政治局势，技术和资源等。同时外在不确定性也包括国外金融市场上不确定的冲击。一般来说，外在不确定性对整个证券市场都会带来影响，所以外在不确定性导致的风险成为系统性风险。系统性风险不能通过投资分散化来消除，只能通过某些措施来转嫁。

　　1.1.2内在不确定性

　　内在不确定性院自经济体系之内，由行为人主观决策以及获得信息的不充分性等原因造成。例如企业的管理水平，产品的销路，信用品质，生产规模等的变化都关系着其履约能力，甚至企业内部的人事任命，负责人的身体状况等都会影响其股票和债券的价格。内在不确定性能通过设定合理的规则和投资的分散化来降低其风险所以，内在不确定性产生的风险成为非系统性风险。

　　1.2 风险的种类

　　证券投资风险的种类多种多样，其中最主要的风险有以下几种:利率风险，汇率风险，市场风险，企业风险，购买力风险，关联风险。

　　1.2.1利率风险

　　利率风险是指市场利率的给证券投资带来的损失的可能性。证券的价格与利率关系非常密切，一般成反比例关系，市场利率上升，证券价格下降;市场利率下降，证券价格上升。现在以债券作为例子具体说明，当利率提高，新发行的债券的收益水平将高于已上市的债券，因而已上市的债券的价格下降，以其收益率水平与新的利率相适应。反之当利率下降又会促使已上市的债券的价格上升。

　　对股票而言，利率的变化会改变人们对收益的预期和影响股票市场的供求关系，从而使股票价格发生波动。另外，利率的变化也是国家经济政策的晴雨表。当国家要实施宽松的货币政策时，通常都要调低利率，以达到降低企业融资成本的目的。因而，我认为在股票投资中注意对国家政策的解读，有利于提高我们选择股票品种进行投资的能力，降低利率风险对我们的损害。

　　1.2.2汇率风险

　　汇率风险是指汇率的波动给行为人带来的损失的不确定性。在考察汇率风险时，要从三种暴露来研究，这三种暴露指交易暴露，换算暴露和经济暴露。

　　交易暴露是指一个经济实体预期的现金流量，因受汇率波动的影响而导致的损失的可能性。例如，在外汇交易中，如果一种货币的汇率下降，持有这种货币的多头将遭受损失，反之一样。

　　换算暴露是涉外企业会计科目中以外币计的各项科目，因汇率的变动引起的企业账面价值的不确定性。例如中国银行的伦敦分行将其业务的收益归入大中国银行总行的综合账户时，其用人名币表示的价值，必然受到英镑与人名币的汇率变化的影响。

经济暴露是指汇率的难以预见的变