意料之外！欧央行竟按兵不动 拉加德解释为何不降息

　　所有人都不应该期望央行是应对危机的第一个部门。

　　周四晚，欧央行公布利率决议，维持三大关键利率不变，不过，欧洲央行公布了新的LTRO工具，宣布采取措施提供即时的流动性支持。欧洲央行将提高量化宽松规模，使用流动性工具，将额外增加1200亿欧元的资产购买规模，直至今年底。欧元兑美元短线上扬近80点，现报1.1260。

　　随后在拉加德讲话期间，欧元兑美元日内跌幅迅速扩大至逾1%，现报1.1143。 美元指数则短线上扬逾40点，日内涨幅扩大至0.85%

　　决议还显示，定向长期再融资操作(TLTRO-III)利率低于平均再融资利率，这项措施将支持中小企业的借贷，为银行提供暂时的资本援助，银行可以充分利用资本和流动性缓冲。

　　如何看待欧央行按兵不动？

　　欧央行是最近第一个让市场预期落空的央行，在英国央行和美联储都紧急降息后，市场普遍认为欧央行将会跟上步伐，至少会降息10个基点。拉加德本月早些时候也表示，已准备采取适当和针对性的措施，以应对病毒的经济影响。失望的投资者可能会怀念曾经的“鸽王”德拉基(德拉基，再见！)，但要知道，此时的欧央行几乎已经“弹尽粮绝”，想降息也已经心有余而力不足了。

　　考虑到欧央行目前极低的利率水平，也就能理解它为何不跟随其他央行的降息步伐。已经没有多少“弹药”的欧央行此时只能通过量化宽松来安抚市场。

　　外汇交易商CaxtonFx高级市场分析师Brown也表示，欧洲央行没像多数投行预期的那样采取降息措施。他们看似有一揽子货币政策，但却无法逃脱政策工具枯竭的现实。深深怀疑这些政策最终的影响力为零。

　　市场分析师Menghani也指出，鉴于欧洲央行存款机制利率已经处于创纪录低点的-0.5%，因此欧洲央行已经缺乏选择的空间，维持利率不变的决定仍然不会令人感到意外。接下来欧洲央行行长拉加德在发布会上的发言将起关键作用，预计她将围绕货币市场近期情绪展开评论。

　　欧央行宣布按兵不动后，市场对其未来降息的预期也随之降温。欧洲货币市场下调了对未来几个月欧洲央行降息的预期。目前货币市场完全消化了欧洲央行7月前降息10个基点的预期，此前预期为6月前降息两次。

　　财政政策才是拯救欧元区的良药？

　　比起货币政策，拉加德更希望欧元区成员国政府抓紧出台财政刺激。

　　11日早晨，拉加德还与欧洲货币联盟领导人和欧洲央行行长进行了紧急电话会议，并呼吁官员们提供快速的财政支持。拉加德告知欧盟领导人，欧洲面临2008年那样的危机，经济将遭遇很大的冲击，现在就需要采取紧急措施。她警告欧盟领导人，如果不采取大胆行动会增加部分经济崩溃的风险。

　　欧元区的许多公司已经感受到了冠状病毒传播的压力，但是较小的公司可能需要更多财政政策或者货币政策方面的支持才能避免大面积的破产和裁员。

　　拉加德坚信资产购买计划是最高效的工具

　　拉加德表示，不确定性给投资带来了负面影响。在当前利率下，所有银行都将获得需要的资金，欧洲央行强力支持政府的承诺，欧洲央行的措施将有助于平稳地提供信贷。

　　她还表示，欧洲央行的政策决定是一致通过的，并且欧洲央行的工具是很有效的，精准地针对危机，欧央行将以宽松立场保证有利的长期贷款条件。她坚信资产购买计划是最高效的工具，不过需要一些时间才能让市场理解欧央行的决定。提高资产购买计划中没有按月预先分配，她希望政策措施将在未来几周落实，而非几个月。

　　拉加德认为油价下跌是一个重要的通胀下行风险。她预计主要通胀指标将在未来几个月大幅下跌。欧洲央行预计2020年通胀率为1.1%，去年12月预期为1.1%，2021年通胀率预期为1.4%，也保持不变。

　　拉加德认为，目前的危机是严重的，不过是短暂的。她还提到，应对危机，财政措施是首要的，所有人都不应该期望央行是应对危机的第一个部门。如果有需要降息，欧央行也会这么做。